钢材价钱自2021年见顶后回落，当今下落周期还是跳跃3年，跟着价钱握住走弱，钢厂盈利捏续下降，2024年国内钢材产量出现比拟剖析的减少。在低供应的情况下，钢材库存处在历史都备低位。2024年四季度初始国内计策握住发力，经济数据剖析好转，钢价也有所企稳。揣度后市，在低库存下，跟着节后需求开释开云体育，钢价有望延续高潮。

　　图为螺纹钢主连走势

经济数据剖析好转

　　2024年9月24日一系列增量计策出台后，经济数据有额外剖析的好转，2024年四季度GDP增速超预期达到5.4%，全年完成5%的臆想。2024年12月工业增多值同比增长6.2%，为2024年5月以来新高。2025年靠近不笃定的外部环境，国内经济的发展仍有待计策的持续发力。2024年12月22日国务院办公厅印发《对于优化完善地点政府专项债券处理机制的办法》，建议7方面17项举措，包括扩大专项债券投向范畴和用作技俩老本金范畴等。2025年1月8日，国新办计策吹风会先容加大扩围履行“两新”计策联系情况，2025年景就更新和破费品以旧换新补贴范畴将持续扩大，行动持续栽种，过程持续简化。2025年在计策握住发力的布景下，经济好转有望捏续。

　　2024年四季度地产销售出现额外剖析的好转，10—12月宇宙商品房销售面积同比增速分歧为-1.62%、3.2%、-0.47%，11月销售面积自2023年6月以来初次转正，12月下降幅度不到0.5%，且30个大中城市的数据一直保捏正增长。在低基数布景下，跟着住户收入改善，加上计策持续发力、贷款利率保捏低位，2025年地产销售有望重回正增长，地产用钢株连镌汰。

　　基建端，在计策发力下，2024年四季度基建投资增速出现额外剖析的增长，三季度平均增速为1.84%，四季度达到5.13%，12月基建投资增速6.26%。据不完全统计，2024年12月，宇宙各地共开工4520个技俩，总投资额约26168.43亿元，同比自2024年4月以来再次转正。2024年12月小松挖掘机数据泄漏，12月中国地区小松挖掘机开工小时数为108小时，同比增长19.5%，中国地区开工小时数为全年最高。基建算作逆周期退换的困难时代，2025年地点专项债的刊行和使用程度将持续加速，并传导至基建投资，揣度2025年1—2月基建会持续保捏比拟高的增长。

　　制造业一直是近几年需求端的亮点，2024年1—12月制造业投资增速同比增多9.2%，制造业PMI自10月逆季节性回到隆替线以上后，勾通3个月处于景气度区间。以旧换新计策对子系品种破费酿成剖析拉动，2024年12月家电零卖额同比增长39.3%，汽车产销同比分歧增长9.3%和10.5%。2024年四季度装备制造业销售收入同比增长8.3%，较2024年三季度增速栽种4个百分点。2025年一季度制造业用钢需求有望延续高增长。

　　钢材出口韧性仍存，2024年钢材出口11071.6万吨，同比增多22.7%，捏续超市集预期。2025年1月钢厂接单依然较好，钢材主要出口国麇集在东南亚、西亚、东亚及非洲、南好意思洲，占沿途出口的80%以上。中国对好意思国的径直钢材出口量较少，是以好意思国加征关税对径直出口的影响揣度不会很大，短期来看钢材出口仍保捏韧性。

　　年后市麇集飞速初始交游旺季破费的考据，通过上述分析，地产、基建、制造业、出口都有望在一季度带来正向响应。

成本端影响偏中性

　　2024年钢材需求持续回落，加上原材料供给进一步开释，原材料价钱跌幅基本同步钢材。2025年，原材料供应还会持续开释。2025年中性预期四大矿山铁矿石产量同比增多2500万吨，非主流矿揣度也有2000万吨以上的增量。焦煤方面，2025年国内焦煤供应揣度同比增多800万吨，入口在2024年高基数下或基本捏平。全年看原材料供应将更趋于宽松，钢厂的利润会有一定好转。不外铁矿石产能的开释麇集鄙人半年，且一季度受季节性身分影响，人人铁矿石发运量处于低位，是以铁矿石短期持续宽松的预期不是很强。焦炭产能多余，依然会依靠焦煤订价，年前由于煤矿休假，对双焦价钱会有一定相沿，不外年后若是国内焦煤供应按时开释，那么双焦揣度还会是品种内比拟弱的。

都备库存处于低位

　　2024年年底五大品种钢材的总库存1109万吨，为近5年最低，尤其是螺纹钢，螺纹钢总库存不到400万吨，节后库存的高点揣度低于1100万吨，是近5年以来的最低点。由于价钱勾通下落，市集厚谊比拟严慎，营业商冬储量比拟少，钢厂也被动减产减少供应，主动去库，导致钢厂和社会库存都比拟低。在现时库存下，一朝需求边缘改善，价钱朝上的弹性将额外大。热卷的库存压力也不大，年后的库存推演也将处于季节性中性的水平，无剖析压力，且板材下流企业库存难以统计，在阅历了握住的下逾期，揣度终局企业的库存亦然很低的，节后一朝需求平淡开释，市集厚谊好转，补库的驱动也会比拟强。

　　在计策的握住提振下，经济数据剖析好转，钢材需求回升预期加强，加上都备库存处于低位，钢价有望延续高潮。（作家单元：东吴期货）

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