编者按：
现时成本商场正阅历前所未有的变革与挑战，若何借助专科投研力量优化钞票设置，成为投资者蹙迫眷注的中枢命题。与此同期，中国公募基金行业正阅历从规模扩展向高质地发展的长远生态变革，基金司理队列的迭代更新与投研体系的深度重塑，为商场注入全新活力。
在行业变革与商场波动交汇之际，券商中国推出《基金司理周周看》栏目，以“拨云穿雾”的专科视角锚定产业趋势研判。栏目将通过深度对话优秀基金司理群体，系统解构其投资框架的底层逻辑与商场前观点维，构建聚合产业变革与钞票设置的专科桥梁，为投资者提供兼具行业深度与商场时效性的价值参考。
本期《基金司理周周看》栏目中，交银施罗德基金的基金司理朱维缜示意，投资者总爱追问“市值天花板在哪”“估值贵不贵”，但为风光买单的诉求本就莫得规模。国投瑞银基金量化投资部总司理殷瑞飞看好红利低波代表较低风险的职权板块和科创成长则代表高成长性钞票两大场所。
交银施罗德基金朱维缜：“为风光买单的意愿莫得天花板”
“东谈主们为风光买单的意愿莫得‘天花板’。”交银施罗德基金的基金司理朱维缜向证券时报·券商中国记者示意，“我但愿买的是不详给生存带来好意思好和风光的公司，这是我的东谈主生不雅价值不雅，亦然我投资框架的起初。”
在交银施罗德基金的会议室里，朱维缜共享了她近期的不雅影体验和逛展会的感受，这些不仅是个东谈主的喜爱，更是她投资理念的鲜嫩注脚。这位2024年6月刚晋升的基金司理，用一年时辰交出了一份优异的获利单：规则7月31日，她经管交银产业机遇基金以来收益率达39.86%，重仓股泡泡玛特持仓期间涨幅超600%。谈及新基金交银产业臻选的布局，朱维缜的谜底紧扣“风光”两字。
铺张与TMT的化学响应
朱维缜劳动成长粗陋而多元：接头生时期即在交银实习，2016年正经入职后深耕传媒接头，渐渐拓展至家电、教化、互联网等行业，8年构建铺张+TMT才智圈，完成从接头员到基金司理的转变。尽管传媒低迷7年、家电2021年后进入地产后周期的压力曾让她坐“冷板凳”，但也塑造了其铺张+TMT跨界投资框架。
比如，她用传媒视角看潮玩行业，“传统铺张品崇敬开店逻辑，但潮玩不仅是铺张品，更有传媒属性带来的热情联接和爆品特质，一个爆款IP的弹性可能像电影票房——千万干与能撬动百亿薪金，它的单店上限可能远超传统开店模子，它的IP人命力也可能逾越咱们系数东谈主的遐想。”
朱维缜基于跨界念念维构建“四象限选股模子”，互异化斥地选股尺度：领先是TMT科技发展（如AI多模态行使）：聚焦非线性增长或爆发式后劲标的，估值限制较松，以紧跟产业趋势筛选子行业和个股为主，中枢主张是为组合增多弹性。其次是TMT周期投资（如传媒、估计机等经济后周期品种）：在合理估值下于周期初始早期布局，虽弹性有限但能提前锁定组合的雄厚收益率。再次是铺张周期投资（如家电等经济周期有关品种）：经济复苏期买入龙头取得适宜收益，同期挖掘二线公司惩处改善或份额扩展带来的逾额收益契机。临了是铺张产物改变（如潮玩、宠物等悦己铺张）：眷注通过产物改变弱化经济周期影响的标的，关键在于甄别短期潮水与恒久趋势，仅保留代表后者的高后劲标的。
悦己铺张或是时间大趋势
在朱维缜看来，悦己铺张、心理铺张、为风光和爱铺张将可能是这个时间的产业大趋势，也会是将来中国极具后劲的增量需求。
“物资极大丰富后，功能铺张会让位于心理铺张。”她对比日本陶冶，“90年代经济放缓后，日本的动漫、宠物行业迎来爆发，而在互联网和东谈主工智能的时间，中国的供给端更丰富，悦己铺张的品类会比90年代的日本更多元，潮玩、宠物、游戏、影视等齐可能会迎来大爆发。”
2023年头，炙手可热的潮玩龙头一度无东谈主问津，但朱维缜敏锐意志到，潮玩不同于其他可选铺张，不仅有明显的“口红经济”特征，还有激烈的热情聚合。
“历程紧密追踪，咱们在2023年中发现，其时大部分铺张品的线下门店销售额齐不才滑，只消这家潮玩龙头企业还在逆势增长，同期，它不竭大开了东南亚和泰西商场，出海的逻辑也约束印证。”于是，朱维缜在2024年1月便对公司里面进行了重心推选，2024年6月升任基金司理后也重仓买入该公司股票，为组合孝敬了较为丰厚的收益。
2025年头AI热情陪伴行使引爆商场，恒久追踪游戏行业的朱维缜捕捉到新爆发点：“AI将开释更多悦己场景（多模态助手、陪伴机器东谈主、千里浸式游戏等），如玩家‘想喝奶茶’时，AI变装通过外卖简直投递的虚实交融体验，大开游戏板块遐想空间。”
她示意，将来10年传媒板块在A股的首要性将约束进步，从首部3A大作《黑传说：悟空》、影史票房记载《哪吒2》、风靡大家的Labubu到App Store畅销总榜第一的《恋与深空》等样式级的IP崛起，印证中国文化铺张爆发时间已至。
为风光付费莫得上限
朱维缜指出，投资者总爱追问“市值天花板在哪”“估值贵不贵”，但为风光买单的诉求本就莫得规模。她示意：“若一家企业能持续为铺张者创造风光，其市值天花板时常高不可测——就像曾用风光投降大家的迪士尼，市值曾温情2万亿好意思元，中国企业相似有契机站上这么的巅峰。”
朱维缜的信心开头于对绪论施行的稽查。她共享了我方接头生时期阅读传媒学经典《文娱至死》带来的启发：“绪论自己不是中性管谈，它从根柢上决定了内容的面孔和传播逻辑。比如电影院催生了2至3小时的电影，电视机滋长了长篇电视剧，而迁移互联网时间碎屑化、酬酢化的绪论特征，自然适配那些能通过短视频、酬酢图文高频曝光、快速植入用户心智的视觉化形象，新的绪论会滋长出新一批伟大的公司。”
这一信念也塑造了她独到的估值不雅：“产业趋势比估值更首要。我能容忍统统高估值，但不成容忍相对高估值。”她以某港股互联网公司为例，“15倍市盈率（PE），关于传统互联网分析师来说可能贵，但看到AI行使后劲的硬科技基金司理却以为低廉，这种领略差可能等于逾额收益的开头。”
国投瑞银殷瑞飞：破解逾额收益困局，三正路线支吾“Alpha”衰减
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跟随商场环境持续向好，指数投资呈现雀跃发展趋势。公募基金本年在指数及指数增强领域的布局显耀加快，既能把捏被迫投资的时间机遇，也为霸占商场先机奠定基础。以国投瑞银基金为例，其年内新发的9只产物中，7只为指数基金和指数增强基金。
近日，国投瑞银基金量化投资部总司理殷瑞飞禁受证券时报专访，系统论说团队中枢上风及将来策略，并就Alpha（逾额收益）衰减挑战下若何持续适宜取得逾额收益的中枢问题共享视力。
不在风控上和洽，积极支吾“Alpha”衰减
靠近A股商场订价服从进步、灵验性增强带来的Alpha收益衰减挑战，殷瑞飞的支吾策略了了而刚硬。
“商场灵验性进步不可逆转，咱们安心禁受Alpha收窄的现实，但我不会在风险戒指上和洽。不会为博取更高收益而扬弃风险戒指技能，这对投资东谈主不负遭殃。”殷瑞飞强调，基金司理当在严控风险的前提下，积极拓展收益空间。
具体从三方面发力：一是传统方法精耕，深度优化量化方法，素雅化加工灵验性或衰减的因子；二是拓宽投资框架，引入AI等新策略，实施高傲AI可捕捉传统方法难获契机；三是推论数据维度，温情传统结构化数据局限，拓展非结构化数据，如用图像识别分析K线图、当然谈话处理（NLP）时间索取新闻/公告信息，辅助投资决策。
殷瑞飞先容，他的指数增强策略依托收益模子、风险模子和组合优化模子三大中枢模子的协同运作。
收益模子以取得逾额Alpha为中枢，分两层构建：传统多因子（基于估值、盈利、成长等经典因子）与交融AI的投资收益生成框架肖似，是连年策略迭代服从。风险模子聚焦戒指追踪误差，通过严格行业与作风中性化箝制，确保组合与基准行业、作风露出无显耀偏离，保险逾额收益适宜性。组合优化模子看成桥梁，在风险模子箝制下衡量收益与风险，最大化风险调度后收益，持续取得逾额收益，变成优质投资组合。
接头型团队构筑中枢护城河
殷瑞飞先容，公司团队中枢上风在于深厚的接头基因与科学的架构。团队学术底蕴深厚，成员均来自国表里名校，半数领有博士学历，专科布景遮蔽数学、统计、估计机及数据科学，扶直高门槛的量化接头需求。梯队架构科学合理，团队由证券从业20年以上的中枢成员与腾达代接头员互补组成，中枢成员雄厚性强，有意于投资理念和接头体系的雄厚性，也进步了量化策略的持续迭代才智。
在接头体系方面，团队相持Alpha与Beta（商场收益）接头并重，同步强化选股才智与行业设置才智。接头范围涵盖指数投资、多因子选股、机器学习、事件驱动等多个领域。
殷瑞飞明确阔别三伟业务板块，并强调其“层层递进”的逻辑有关。
指数基金是高效透明的投资器用，适配中短期轮动或中恒久设置需求，操作简单，为不熟识商场但看好A股恒久收益的投资者提供参与通谈。指数增强基金称心“基础收益+适宜逾额”双重诉求，通过严格顺次与行业作风中性箝制戒指追踪误差，紧密追踪指数同期取得持续适宜逾额。主动量化基金淡化基准追踪，聚焦深度挖掘Alpha收益，妥贴敬重经管东谈主主动才智、追求恒久显耀超过商场收益的投资者。
构建档次分明的“星系图谱”产物
跟着国内指数化投资热度持续攀升，殷瑞飞示意，团队正用功于于将优秀的量化投资才智拓展至各板块，收场主流宽基指数增强全遮蔽。
殷瑞飞先容，在指数产物布局上，团队辩论构建类似星图的“恒星+行星+卫星”档次化架构。
恒星定位为压舱石产物，代表指数包括沪深300、中证500、A500等大盘宽基指数，特质是波动相对较低、高流动性。行星定位为成长新引擎，代表指数包括科创综指和科创200指数等，旨在捕捉中小盘成长红利。卫星定位为捕捉结构性机遇的器用，包括周期板块的中证上游资源指数、沪深300金融地产指数、科技板块机器东谈主指数、港股通科技指数，以及偏适宜低波作风的港股通央企红利指数、公用行状指数等主题（行业）指数，器用属性明确。
计算将来，殷瑞飞相对看好两大场所：红利低波代表较低风险的职权板块。受益于多量资金寻求适宜投资决策以及机构提高职权设置比例，自然偏好较低波动、有分成预期的钞票。科创成长则代表高成长性钞票。契合中国经济转型与产业升级场所，且在现时商场流动性充裕、风险偏好进步的布景下较为适配。
责编：王璐璐排版：刘珺宇
校对：赵燕
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