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　　国金证券股份有限公司姚遥近期对金盘科技进行斟酌并发布了斟酌陈说《功绩谨慎增长，AIDC&外洋业务拓展双轮初始》，赐与金盘科技买入评级。

　　金盘科技(688676)

　　功绩简评

　　3月20日，公司闪现2025年年报，2025年达成营收72.9亿元，同比+5.7%，归母净利润6.6亿元，同比+14.8%，毛利率25.9%，同比+1.5pct；其中Q4达成营收21.0亿元，同比-0.1%；归母净利润1.7亿元，同比+1.9%，毛利率25.3%，同比+0.7pct。

　　计永别析

　　数据中心业务增长显耀，前瞻布局SST/HVDC时刻。

　　受益于人人AI算力需求，公司数据中心(含AIDC)业求达成收入13.4亿元，同比+197%，已完成包括百度、阿里巴巴、中国移动（600941）等约400个数据中心技俩。公司前瞻性布局HVDC、SST等新一代电源时刻,已完成SST样机的联想及坐蓐，以自研HVDC居品证实点亮金盘科技AIFactory智谋工场，完成核默算力基础门径全面部署，领先打造“AI+制造”的实体范本。

　　外洋业务收效显耀，在手订单储备弥散。

　　公司恒久坚捏人人化发展战术，束缚深化人人业务发展布局，25年马来西亚工场投产，外洋业求达成收入23.0亿元，同比+16.0%，限度期末公司在手外售订单高达34.9亿元，订单储备弥散。

　　传统上风业务清爽，储能业务短期承压。

　　风电领域受益于行业高景气，收入同比增+39.6%；发电及供电领域增长16.8%，为公司功绩提供坚实的“压舱石”。储能业务公司达成收入6.2亿元，同比增长18.6%，但受国内市集热烈的价钱竞争影响，储能毛利率由11.2%下滑至7.6%，盈利智商短期承压。

　　向产业链上游布局、真切鞭策数字化转型，盈利智商增强。

　　在国度空隙推动高效节能变压器的布景下，公司“非晶合金铁芯数字化工场技俩”的非晶带材产线一次投产得胜，在保险原材料供应的同期有望显耀裁减单元本钱。此外公司真切鞭策数字化转型，全面优化运营效果与经管质地，收获于高附加值居品占比培植及数字化制造带来的降本增效，公司合座毛利率培植1.5pct至25.9%。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司外洋产能布局杰出，深度参与人人AIDC供配电修复；受益外洋变压器供需错配红利、国内订单回暖，展望26-28年达成归母净利润9.6/13.1/16.6亿元，同比+45/37/27%，刻下股价对应PE分别为39/28/22倍，守护“买入”评级。

　　风险教导

　　国际生意环境恶化、卑劣行业周期波动、行业竞争加重等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级2家；夙昔90天内机构规划均价为102.9。